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懸崖之上的融信

地產(chǎn)大爆炸 地產(chǎn)大爆炸
2021-08-11 18:37 2402 0 0
這次的融信中國美元債大跌,領跌了中國企業(yè)美元債市場。

作者:炸天團

來源:地產(chǎn)大爆炸(ID:dichandabaozha)

2011年國慶節(jié),莆田歐氏家族二代們乘坐A380去了趟迪拜。

7天的旅程很是奢華,每天住的酒店風格不同,比如皇宮酒店、亞特蘭蒂斯酒店、帆船酒店,還有衛(wèi)生間里全部是愛馬仕用品的酒店。

彼時,融信董事局主席歐宗洪的兒子歐國飛剛?cè)ト舜笞x書,豪華的迪拜家族游也是他人生第一次見大場面,他指著偶遇的法拉利Enzo說,兩顆眼珠都不夠用了。

8年后,見過大場面的歐國飛被推向臺前,接替李宏耕成為融信第二事業(yè)部總裁。

據(jù)融信內(nèi)部人透露,與父親外形酷似的歐國飛,性格內(nèi)斂、做人低調(diào),未來將肩負起家族傳承的擔子。

不過,歐國飛想要撐起的這副擔子,并不輕松。

01

7月26日,融信中國旗下2023年到期債券每1美元下跌1.6美分至95.1美分,創(chuàng)2020年4月以來最低水平;2023年到期7.35%債券創(chuàng)出逾3個月來最大跌幅。

這次的融信中國美元債大跌,領跌了中國企業(yè)美元債市場。

將時間拉長看,融信中國美元債早已經(jīng)給投資者重重一擊。

2月,融信中國2023年6月到期票息8.1%的債券、2024年8月到期票息6.75%的債券、2025年1月到期票息7.1%的債券普跌。

4月,其2024年到期債券每1美元跌5.3美分至87.5美分,創(chuàng)下2020年7月以來最大單日跌幅。

美元債持續(xù)波動、大跌之外,融信的盈利能力備受質(zhì)疑。

4月12日,標普將融信中國控股有限公司的展望從“穩(wěn)定”調(diào)整至“負面”。

標普認為,融信中國有大量未交付的低利潤項目,其盈利能力將在未來12個月內(nèi)持續(xù)走弱。

此外,融信中國的土地補充需求使其難以在未來12個月內(nèi)減少絕對債務,或至少將債務總額保持在目前水平。

隨后,惠譽將融信中國長期外幣發(fā)行人違約評級(IDR)展望調(diào)至“負面”,并確認其“BB-”評級。

惠譽的擔憂同樣源于融信的盈利問題。

不過,擔憂的是評級機構(gòu),而未必融信。

02

在評級被下調(diào)后不久,融信就現(xiàn)身杭州的首次集中土拍,并一口氣拍下了7宗地塊。

市場上一致認為那個兇猛的融信回來了。

融信不以為然,他們非常有儀式感的每拍一宗地塊就奉上一封情書。

據(jù)說,融信一共準備了7封情書,在一心一意、梅開二度、三生有幸、志在四方四封情書之后,朋友圈就沒再見到融信的情書系列了。

狂秀戰(zhàn)果的融信杭州公司,被集團罵慘了。

融信杭州公司斥資142.3億拿下的7宗地塊,代價不低,溢價率全部封頂,自持面積最高達到了17%。

更重要的是,這次杭州土拍,是融信幾乎賭上了集團所有資金來搶地。

但現(xiàn)在,面對這些地塊,融信只能把牙咬碎了往肚子里咽。特別是融信獨立拿下的三宗地塊,更成了燙手山芋。

為了減輕資金壓力,融信尋求了一個又一個“友商”。遺憾的是,沒有開發(fā)商相信融信不惜代價競得的項目能賺錢,哪怕是微利。

03

雪上加霜的是,7月,杭州叫停商墅。

商墅,簡而言之就是商鋪改建成的有40年產(chǎn)權的別墅。是在限墅令加碼,以及住宅限價后,開發(fā)商利用商業(yè)產(chǎn)品不限價的優(yōu)勢,把他們打磨成高溢價產(chǎn)品,從而提高整盤的貨值和利潤。

這類商墅產(chǎn)品因為擁有小區(qū)最好的景觀和位置,往往能賣出比商鋪更高的價格。

同時因為不限購,面向的客群更廣,也更有價格提升的空間。

許多房企在對杭州首輪出讓的土地進行項目規(guī)劃設計及盈利測算時,商墅幾乎就是盈利的關鍵所在。

一紙 “限商墅令”,獨立布置的商墅重回底商,也意味著房企想以獨棟商墅的形式變相拉高貨值的“小心思”完全被堵死。

受此影響,融信錢江文化單元地塊、寧圍地塊等規(guī)劃方案相繼回爐重造,融信想借此來提升利潤的如意算盤只能成了一場空。

在2020年的業(yè)績發(fā)布會上,融信信誓旦旦的表示今年開始利潤率觸底反彈了。

或許,融信的管理層當時真的相信,自己正在爬出上一輪“地王”埋下的深坑,只是沒想到,又跳進了另一個更大的深坑里。

注:文章為作者獨立觀點,不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

本文由“地產(chǎn)大爆炸”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有,未經(jīng)授權,請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

原標題: 懸崖之上的融信

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    蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務。聯(lián)系電話:18566691717

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    劉韜

    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業(yè)領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權并購項目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構(gòu)債權債務糾紛、并購法律業(yè)務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務、新三板法律業(yè)務、民商事經(jīng)濟糾紛等。

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