后稷投資 
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作者：丁聯(lián)誠(chéng)
來(lái)源：后稷投資（ID：houjiamc）
地方AMC的發(fā)展歷程可分為三個(gè)階段：1999~2008年為探索先行階段，上海、重慶、廣東等6省為推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)改革，先后成立了國(guó)有獨(dú)資的地方AMC；2012-2016為起步發(fā)展階段，2012年財(cái)政部和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》(財(cái)金[2012]6號(hào))，允許各省可成立一家地方資產(chǎn)管理公司；2016年至今，為蓬勃發(fā)展階段，2016年10月銀監(jiān)會(huì)辦公廳向各省級(jí)政府下發(fā)《關(guān)于適當(dāng)調(diào)整地方資產(chǎn)管理公司有關(guān)政策的函》(銀監(jiān)辦便函[2016]1738號(hào))，對(duì)地方AMC的有關(guān)政策進(jìn)行了調(diào)整，取消了對(duì)地方AMC收購(gòu)不良資產(chǎn)不得對(duì)外轉(zhuǎn)讓的限制，并且放開(kāi)“二胎”，允許確有意愿的省級(jí)人民政府增設(shè)一家地方資產(chǎn)管理公司。
地方AMC作為不良資產(chǎn)市場(chǎng)的主要參與者，相較于四大AMC，市場(chǎng)上關(guān)于他們的運(yùn)行情況，鮮見(jiàn)相關(guān)的公開(kāi)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，這對(duì)廣大投資者了解市場(chǎng)趨勢(shì)是極為不利的，為此，筆者整理了2018年全國(guó)各地方AMC公開(kāi)受讓與出讓的金融債權(quán)數(shù)據(jù)，通過(guò)多維度的統(tǒng)計(jì)分析（地方AMC及其控股的地級(jí)平臺(tái)子公司分析時(shí)按一個(gè)主體），以求能勾勒出地方AMC的立體輪廓，為各市場(chǎng)主體做出投資參考。
一、地方AMC受讓債權(quán)
自2014年8月首批地方AMC取得核準(zhǔn)公告，目前有54家地方AMC取得銀監(jiān)會(huì)備案。就2018年而言，共35家地方AMC在2018年有受讓債權(quán)記錄，累計(jì)受讓超1488億元，基本上與單個(gè)四大AMC在全國(guó)受讓金額的平均值相當(dāng)。在這35家地方AMC中，浙商資產(chǎn)受讓金額高達(dá)646億，遙遙領(lǐng)先于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，全國(guó)來(lái)看，甚至高于東方資產(chǎn)；受讓金額超10億的地方AMC有18家，超50億的只有6家，占所有地方AMC的比重達(dá)74.84%，這前六家地方AMC中，浙江的三家地方AMC均位列其中，占所有地方AMC的比重超55%，充分體現(xiàn)了浙江省不良資產(chǎn)市場(chǎng)的體量與活躍度。
二、地方AMC出讓債權(quán)
共31家地方AMC在2018年有出讓債權(quán)記錄，排名前10的地方AMC總計(jì)比重達(dá)82%，市場(chǎng)集中度較高。由于地方AMC受讓債權(quán)后，處置方式多樣，通過(guò)再次公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的形式只是其中之一，導(dǎo)致整體出讓金額只有490.89億，占受讓金額的33%。
三、買(mǎi)賣(mài)對(duì)比圖
地方AMC自2016年以來(lái)蓬勃發(fā)展，但真正在市場(chǎng)上活躍的玩家不超過(guò)15個(gè)，大多地方AMC因?yàn)槭袌?chǎng)、團(tuán)隊(duì)、資金等各種原因，未能充分展業(yè)，完全利用起這塊牌照。
四、本區(qū)域市場(chǎng)參與度
地方AMC設(shè)立的初衷，是為了要維護(hù)本區(qū)域金融穩(wěn)定，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從不良資產(chǎn)管理角度發(fā)力，推動(dòng)本地產(chǎn)業(yè)升級(jí)。因而，地方AMC在本區(qū)域的市場(chǎng)投資占比情況，是其是否實(shí)現(xiàn)初衷的重要參考指標(biāo)。
我們以地方AMC所在省份的銀行一級(jí)出讓的金額為基數(shù)，計(jì)算該地方AMC在所在省份的市場(chǎng)占比。通過(guò)上圖，可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)占比超30%的有5家，分別為江西省金融資產(chǎn)、渝康資產(chǎn)、陜西金融資產(chǎn)、中安金融資產(chǎn)、浙商資產(chǎn)，這5家地方AMC是所在省份一級(jí)市場(chǎng)的主要參與者；另外，10%-30%的有7家，5%-10%有8家，市場(chǎng)占比低于5%的有13家。
五、 跨區(qū)域市場(chǎng)投資
隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，市場(chǎng)上的主要參與者跨區(qū)域化、全國(guó)化的趨勢(shì)越發(fā)明顯，地方AMC的跨區(qū)域投資也正當(dāng)其時(shí)。
1、地方AMC區(qū)域外市場(chǎng)布局情況
地方AMC中，有跨區(qū)域投資記錄的機(jī)構(gòu)9家，域外投資占比最高的是上海睿銀盛嘉及安徽國(guó)厚，這與他們以出表及通道業(yè)務(wù)為主的情況是契合的；而浙商資產(chǎn)在投資區(qū)域及投資金額遙遙領(lǐng)先，域外布局區(qū)域高達(dá)11個(gè)，這為其他計(jì)劃走出去的地方AMC提供了最直接的可參考樣本。
2、區(qū)域外地方AMC市場(chǎng)參與情況
有非本省地方AMC投資記錄的省市高達(dá)14個(gè)，其中北京由于銀行總部因數(shù)，市場(chǎng)占比最高；福建市場(chǎng)，由于浙商資產(chǎn)的重倉(cāng)，是所有省份里被域外地方AMC收購(gòu)金額最多的；湖北、廣西、四川這3個(gè)中西部省份，由于市場(chǎng)價(jià)格、環(huán)境、流動(dòng)性等多方面因素，受到了多家地方AMC的青睞，市場(chǎng)占比較高；而山東、浙江等成熟的不良資產(chǎn)市場(chǎng)大省，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格高昂，雖然參與的地方AMC較多，但市場(chǎng)存在感不高。
綜上：
設(shè)立地方AMC的初衷是為了讓其成為地方金融的穩(wěn)定器，防范和化解區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。自放開(kāi)限制以來(lái)，地方AMC駛?cè)敫咚侔l(fā)展的快車(chē)道，跨區(qū)域投資方興未艾，雖然這股“新生力量”的成長(zhǎng)速度值得稱(chēng)道，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，地方AMC仍然躲不開(kāi)“成長(zhǎng)的陣痛”，普遍面臨著諸如戰(zhàn)略不夠清晰、業(yè)務(wù)擴(kuò)張和風(fēng)險(xiǎn)難以平衡等問(wèn)題，地方AMC需要進(jìn)一步明確未來(lái)發(fā)展方向，以更好地達(dá)成戰(zhàn)略使命、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)足發(fā)展。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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