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作者：觀點地產(chǎn)新媒體
來源：觀點（ID：guandianweixin）
對于非國有企業(yè)，參與國企混改還有可能增加企業(yè)信用，以及在投資上獲得政策傾斜。
觀點地產(chǎn)網(wǎng) 一只由中國誠通控股集團有限公司2017年左右便申報的混合所有制改革基金，于近期取得實質(zhì)性的進展。
先是12月8日，上港集團、中遠海運集團宣布，與多家企業(yè)共同參與中國誠通發(fā)起設(shè)立的中國國有企業(yè)混合所有制改革基金有限公司（簡稱“國改基金”）；12月下旬，云南省投資控股集團有限公司宣布參股國改基金。
12月24日，國改基金公司注冊成立，注冊資本高達707億元，包括華僑城等多家國有企業(yè)股東一一浮出水面。其中也有一些稍令人意外的面孔，比如透過海南中萬啟盛管理服務(wù)有限公司認繳出資30億元的萬科，以及認繳出資2億元的普洛斯投資（上海）有限公司。
據(jù)了解，國改基金預(yù)計總規(guī)模達2000億元，這將是中國誠通重點打造、運營的第二只“國家級”基金。作為僅有的兩家國有資本運營公司試點企業(yè)之一，中國誠通曾于2016年發(fā)起設(shè)立了3500億元的中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金（簡稱“國調(diào)基金”），用以支持實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
最新的這只基金給外界留存了廣闊的想象空間，近兩個月中國誠通管理層密集會見了湖南、云南、西藏、無錫、上海、合肥等多個省市政府領(lǐng)導，以及中國信達、普洛斯、北京金控等企業(yè)高層，提及未來深化合作的想法。其中，上海國企綠地控股引入戰(zhàn)投一事，有房企高層認為也有可能在國改基金的投資計劃內(nèi)。
反過來對于參投基金的企業(yè)來說，這或許也是尋找未來實現(xiàn)更多產(chǎn)融合作的契機。比如云投集團明確表示通過國改基金引導資本流向云南；萬科董秘朱旭則回應(yīng)，公司參投目的之一是為了獲得更好的參與混改業(yè)務(wù)合作機會。
“誠通基金系”
國企改革一直是國家推進的重要工作之一，在這其中，中國誠通又被譽為改革的“試驗田”，具有鮮明的資本運營特征。
中國誠通前身是中國華通物產(chǎn)企業(yè)集團，1992年成立后曾是境內(nèi)最大的物流商貿(mào)企業(yè)；2005年，國資委確定中國誠通為國有資產(chǎn)經(jīng)營公司試點單位；2016年2月，誠通、國新兩家央企被確定為國有資本運營公司試點企業(yè)。
據(jù)此，運營公司成為推動國企國資改革的重要舉措和抓手。2016年以來，中國誠通一方面做處置不良資產(chǎn)的平臺，比如重組中國鐵路物資總公司的債務(wù)，一方面作為央企劃轉(zhuǎn)股權(quán)接收管理職能部門。觀點地產(chǎn)新媒體不完全統(tǒng)計，包括華僑城A、華貿(mào)物流、招商蛇口、中國中車、中國電建、中國鐵建、中國中鐵等上市公司的股份都曾劃轉(zhuǎn)至中國誠通。
一位央企開發(fā)商人士對觀點地產(chǎn)新媒體表示，其所在的公司一部分股權(quán)于2018年被無償劃轉(zhuǎn)給誠通。誠通和國新作為僅有的兩家試點企業(yè)，主要是打造持股平臺，言下之意即不會干涉公司運營。
混改基金則是國資運營的創(chuàng)新性市場化手段，2016年中國誠通發(fā)起設(shè)立國內(nèi)首個國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金，總規(guī)模達3500億元，創(chuàng)私募基金規(guī)模之最。國調(diào)基金成立一年來便參與了中國中治、中國國航、中國電建、洛陽鉬業(yè)的定增，以及出資129.75億元參與聯(lián)通混改，此后還與招商局集團組建首只子基金等。
觀點地產(chǎn)新媒體了解，截止2019年底，國調(diào)基金累計簽約項目82個，簽約金額1047億元，已交割77個項目，交割金額763億元，所投國有企業(yè)比重占85%，涉及30多家央企。今年1-9月，該基金實現(xiàn)營業(yè)收入0.16億元，利潤總額則達31.13億元。
而在國調(diào)基金以外，中國誠通早已籌備另一只混合所有制改革基金。2017年7月底，時任中國誠通總裁的朱碧新便透露，公司當時正在申報創(chuàng)建混改基金。該公司于2019年、2020年都提及打造“誠通基金系”的戰(zhàn)略規(guī)劃，并在規(guī)劃期內(nèi)完成國改基金設(shè)立、運營，目標規(guī)模2000億元，首期規(guī)模約500億元。
上述規(guī)劃終于在2020年底得以實現(xiàn)，根據(jù)12月20日消息，中國誠通牽頭發(fā)起設(shè)立的國改基金，預(yù)計總規(guī)模達2000億元，力爭在年內(nèi)落地運營。12月28日，萬科公告披露，國投基金各投資方之中，中國誠通認繳出資額240億元，占國改基金的比例為33.95%，屬于單一最大股東。
除了兩只“國家級”基金，中國誠通還設(shè)立了其它差異化的基金，包括發(fā)起債轉(zhuǎn)股基金，目標規(guī)模1000億元，首期規(guī)模240億元，今年8月時已儲備了百億元的市場化債轉(zhuǎn)股項目。
2000億混改路徑
在設(shè)立國調(diào)基金時，中國誠通便確定采用股份有限公司的組織形式，建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，設(shè)立股東大會、董事會和監(jiān)事會等?；鸬哪技?、投資、投后管理及退出，將委托具備專業(yè)能力的基金管理公司負責，實施專業(yè)化管理，誠通基金管理有限公司由此應(yīng)運而生。
如今對于最新設(shè)立的2000億元國改基金，中國誠通也采取了市場化運作方式。
據(jù)了解，國改基金將聘請中國誠通子公司擔任基金的管理公司，負責日常運營和投資決策。工商信息顯示，基金公司設(shè)董事9名，中國誠通總裁李洪鳳、副總裁李友生分別出任董事長、董事兼總經(jīng)理；監(jiān)事3名，其中之一是萬科集團合伙人兼深圳市盈達投資基金管理有限公司董事長王文金。
投資方式方面，兩只“國家級”基金盡管都旨在充分發(fā)揮國有資本杠桿放大作用和多種所有制資本相互促進作用，但它們?nèi)杂胁煌膫?cè)重點。其中，國調(diào)基金在2016年設(shè)立時明確服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，支持重點行業(yè)國企實施行業(yè)整合和專業(yè)化重組。
而國改基金主要通過股權(quán)投資和創(chuàng)設(shè)、參股子基金投資相結(jié)合的方式開展投資活動，投資領(lǐng)域為重點投向國企混改及反向混改項目。
這也是近年來混改的縮影之一?！秶Y報告》于10月份披露通過“混資本”推進混改的情況，央企混合所有制企業(yè)戶數(shù)占比逾70%，較八年前提高近20個點；省級國有企業(yè)混改比例接近60%。實踐中既鼓勵非公有資本參與國企改革，也積極支持幫助非公企業(yè)發(fā)展。
某上市開發(fā)商高管在接受觀點地產(chǎn)新媒體采訪時認為，國改基金與市場上的公募混改主題基金，在運營邏輯上有相同之處。
以某國企改革靈活配置混合型基金為例，該基金所關(guān)注國企改革主題包括，已經(jīng)公告改革方案或具有改革預(yù)期的央企、地方國企和相關(guān)民企，以及國退民進等相關(guān)主題的非國有企業(yè)。
但該人士也表示，央企發(fā)起設(shè)立的混改基金并不以追逐經(jīng)濟利益為首要目標。這類基金往往承擔資產(chǎn)處置、債務(wù)清理甚至人員安置的任務(wù)，以及一對一指導所持股企業(yè)制定完善發(fā)展戰(zhàn)略，最終以發(fā)展為目的。
此外，中國誠通也需依據(jù)國家戰(zhàn)略要求、產(chǎn)業(yè)政策和重點產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整投資組合。該公司11月初提及，規(guī)劃期內(nèi)集團重點投資主題包括信息技術(shù)、高端裝備制造、生物科學等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，造紙、軍工、鋼鐵、化工等工業(yè)產(chǎn)業(yè)，運輸、物流、貿(mào)易等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，消費、養(yǎng)老等消費及生活服務(wù)業(yè)，以及不動產(chǎn)盤活等資產(chǎn)經(jīng)營及其它產(chǎn)業(yè)。
按照戰(zhàn)略目標，2019-2021年，中國誠通計劃各資產(chǎn)分布要達到投資類占42%，持股經(jīng)營類占28%，股權(quán)類占21%，金融類、資產(chǎn)類則分別占8%、1%。
參投方合作空間
與2016年的國調(diào)基金存在差異之處的，還有中國誠通對待資本的態(tài)度。最新設(shè)立的國改基金共計有20名股東，其中包括萬科這樣的混合所有制企業(yè)，以及物流巨頭普洛斯；而國調(diào)基金只有10名股東，且基本為央企及國企。
中國誠通在11月的公告中也提及，通過和國際上有實力、有影響力的外國投資者和優(yōu)秀民營企業(yè)共同探索混改發(fā)展模式，進一步優(yōu)化完善混改企業(yè)治理結(jié)構(gòu)等。
國改基金的股東背景，也揭示了基金在未來一段時間部分具體投資領(lǐng)域。
觀點地產(chǎn)新媒體查詢，國調(diào)基金的股東包括長江三峽集團、中國國新、中建材、南方電網(wǎng)、中遠海運、上港集團、云投集團、中廣核、華僑城集團、上海臨港、萬科、普洛斯等。其中有一部分股東，在正式參投前，都曾就混改有過深入交流。
根據(jù)中國誠通官網(wǎng)披露，11月5日下午，公司董事長朱碧新會見普洛斯集團聯(lián)合創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官梅志明。朱碧新提及，愿與普洛斯在現(xiàn)代物流、基金投資、混合所有制改革等領(lǐng)域加強合作。
11月16日，朱碧新等高管會見了云南省政府領(lǐng)導，以及云投集團高層。當時該公司董事長朱碧新表示，將與云南省加強在基金投資、綜合物流、國企混改、資本運營等方面合作。
此后云投集團負責人也公開表示，將聯(lián)合國改基金在云南設(shè)立總規(guī)模不低于30億元的國企混改云南子基金，并發(fā)揮國家級基金的影響力，引導全國社會資本流向符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的領(lǐng)域和行業(yè)，實現(xiàn)補充國企發(fā)展短板。
11月17日，朱碧新再會見了上海政府領(lǐng)導，表態(tài)與上海市在基金投資、混改、資產(chǎn)管理、國際貿(mào)易、綜合物流等方面深化合作；12月9日，誠通總裁李洪鳳與上海臨港集團董事長袁國華會談，袁國華當時提及，后續(xù)希望在臨港新片區(qū)金融、貿(mào)易、城市規(guī)劃等方面進一步加強戰(zhàn)略合作。
近兩個月間中國誠通還會見了合肥、湖南等省市政府領(lǐng)導，都提及在基金投資、先進產(chǎn)業(yè)、國企混改等層面的合作。
分析人士指，對于參投的國有資本及其它企業(yè)而言，它們更多是尋求產(chǎn)業(yè)與金融的資本融合，以及通過股權(quán)投資為進一步的深度產(chǎn)融合作奠定基礎(chǔ)。而對于非國有企業(yè)，參與國企混改還有可能增加企業(yè)信用，以及在投資上獲得政策傾斜。
萬科董秘朱旭接受觀點地產(chǎn)新媒體采訪時表示，公司參股國投基金，目的之一也是為了獲得更好的參與混改業(yè)務(wù)合作機會。據(jù)了解，早在2017年中期，郁亮便曾透露，萬科已經(jīng)受到部分企業(yè)邀請參與混改，公司對此持開放態(tài)度；同年萬科參與普洛斯私有化，并成為單一大股東。
也有包括某上市開發(fā)商的高管在內(nèi)的人士，將綠地引入戰(zhàn)投事宜與國投基金關(guān)聯(lián)在一起，認為包括綠地在內(nèi)的標的公司都在該基金的投資范圍內(nèi)。近期綠地表示，擬引入有金融背景的央企戰(zhàn)略投資者，投資金額約60億元，計劃在農(nóng)歷春節(jié)后進行。
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