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投資困境企業(yè)專題十五 | 破產(chǎn)清算-最后的投資機會

大隊長金融 大隊長金融
2023-11-03 15:35 4262 0 0
破產(chǎn)清算,是“最后”的投資機會

作者:大隊長金融

破產(chǎn)清算,是“最后”的投資機會。

與破產(chǎn)重整意在“救活”危機企業(yè)不同,破產(chǎn)清算的最終目的是“消滅”一家公司。危機企業(yè)進入破產(chǎn)清算程序,意味著企業(yè)未能通過與債權(quán)人達成和解程序或未能成功完成破產(chǎn)重整,而只能通過破產(chǎn)清算,清償或者部分清償債務(wù),并在破產(chǎn)清算程序完成后注銷登記?;蛘?,根本沒啟動重整,一開始就奔著清算去。

企業(yè)進入破產(chǎn)清算程序,管理人需要將企業(yè)的財產(chǎn)變現(xiàn),換成資金進行分配,在債權(quán)債務(wù)等相關(guān)事項都清理完畢后,企業(yè)將被注銷。因此,對于投資人來說,參與危機企業(yè)的財產(chǎn)變現(xiàn)將是針對危機企業(yè)的最后一次投資機會。

為什么是投資“機會”?因為可能很便宜,比重整的定價便宜。

在破產(chǎn)案件中,拍賣是實現(xiàn)破產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)的基本方式。

拍賣怎么定價呢?

就破產(chǎn)企業(yè)的實物資產(chǎn),第一次拍賣的價格一般為評估價或者市價的80%(每一次出價都稱為“保留價”)。如果出現(xiàn)流拍,再行拍賣時,保留價會酌情降低(但每次降低的數(shù)額不得超過前次保留價的20%)。

就破產(chǎn)企業(yè)的金融資產(chǎn),比如對外長期投資(股權(quán)),股權(quán)拍賣的保留價通常按照評估值確定。第一次拍賣最高應(yīng)價未達到保留價時,會繼續(xù)進行拍賣,每次拍賣的保留價不低于前次保留價的90%。如果經(jīng)過三次拍賣還是不能成交的,法院將會把所拍賣的股權(quán)按第三次拍賣的保留價折價抵償給債權(quán)人。在每次拍賣未成交后,法院也可以主持調(diào)解,將所拍賣的股權(quán)參照該次拍賣保留價折價抵償給債權(quán)人。

就破產(chǎn)企業(yè)的高質(zhì)量資產(chǎn),投資人有很大機會“低價”買“高配”。如果投資人能和其他投資人打個信息差的,“機會”會更大。比如,投資人和公司有過業(yè)務(wù)合作或者和公司在同一行業(yè),知曉公司的某項資產(chǎn)具有投資價值的,與其他人相比,在決策是否參與拍賣這項資產(chǎn)時的顧慮就會更少,對這項資產(chǎn)的價值判斷會更準確,一舉拿下的機會也會更大。

如果收購方對于破產(chǎn)企業(yè)的人力資源、客戶關(guān)系等有所掌控,那么,這些經(jīng)營要素和在破產(chǎn)清算中以低價獲得的資產(chǎn)重新結(jié)合,可以很快拼回成一個完整的新企業(yè),那真的是輕裝上陣,涅槃重生。

和破產(chǎn)重整中通常見到的打包收購不同,在破產(chǎn)清算中,不同資產(chǎn)更有可能分開拍賣,而且,收購方更有可能不需要承擔(dān)債務(wù),以及避開隱藏債務(wù)帶來的風(fēng)險。

除了上面提到的實物資產(chǎn)、股權(quán)外,破產(chǎn)企業(yè)一般還會有庫存商品、材料、應(yīng)收債權(quán)、無形資產(chǎn)(比如土地使用權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)等)等資產(chǎn)。對破產(chǎn)企業(yè)清算資產(chǎn)有興趣的,不妨看看最高法司法行政裝備管理局主管的“人民法院訴訟資產(chǎn)網(wǎng)”(https://www.rmfysszc.gov.cn/)。

沙里淘金,拼的是手速和眼力。

寫到這里,這一系列的15篇短文就告一段落了。

忙業(yè)務(wù)(或者休假)去了,以后得空再來分享。

感謝讀者諸君的關(guān)注和陪伴。


本文的作者均來自金杜律師事務(wù)所,他們熱愛死磕復(fù)雜法律和商業(yè)問題、挑戰(zhàn)高難度項目并在心血來潮時向大家分享經(jīng)驗。





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原標題: 投資困境企業(yè)專題十五 | 破產(chǎn)清算-最后的投資機會

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    蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學(xué)會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風(fēng)險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

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    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國政法大學(xué)在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟糾紛等。

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