作者| 小債看市

來源| 小債看市（ID：little-bond）

經(jīng)歷了財務大洗澡、“逼宮”大戲之后，今日天神娛樂債券回售暴雷，9.22億元回售款及未回售部分利息1124.4萬元無法支付。

年前暴雷

1月20日，大連天神娛樂股份有限公司（以下簡稱“天神娛樂”）公告稱，“17天神01”回售金額為9.22億，回售資金到賬日為2020年1月19日。截至目前，公司流動資金較為緊張，未能支付本期債券的回售款及未回售部分利息。 

天神娛樂公告

公開數(shù)據(jù)顯示，“17天神01”起息日為2017年1月19日，發(fā)行規(guī)模10億元，票面利率7.79%，在第3個計息年度投資者擁有回售選擇權(quán)。

《小債看市》統(tǒng)計，天神娛樂僅存續(xù)“17天神01”這一只債券，目前其主體和債項最新評級均為BB，值得注意的是這是天神娛樂史上首次債券違約。

資金枯竭

據(jù)公開資料，天神娛樂主營業(yè)務為網(wǎng)頁網(wǎng)游和移動網(wǎng)游的研發(fā)與發(fā)行，已經(jīng)形成游戲研發(fā)與發(fā)行、IOS應用分發(fā)平臺、移動互聯(lián)網(wǎng)廣告平臺、影視制作與營銷等全方位的泛娛樂產(chǎn)業(yè)布局。

2019年年初，天神娛樂曾在的“財務大洗澡”中商譽減值名列榜首，凈利下滑令人咋舌。

天神娛樂發(fā)布的2018年報顯示，因計提40.9億商譽減值，凈利潤巨虧71.5億元，同比下降803.52%。

2019年，天神娛樂經(jīng)營狀況絲毫沒有好轉(zhuǎn)跡象，前三季度其營業(yè)收入比去年同期下降44.46%，歸屬上市公司股東凈利潤虧損4.06億元，同比下降261.61%。同時，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-1.02億元。

歸母凈利潤

目前，天神娛樂總資產(chǎn)72.53億元，總負債54.33億元，資產(chǎn)負債率74.91%，已經(jīng)達到歷史新高。

《小債看市》分析發(fā)現(xiàn)，天神娛樂短期借款1.95億元、一年內(nèi)到期非流動負債0.64億元、應付債券10.55億元、長期應付款5.43億元，有息債務高達30億以上。

但是，天神娛樂目前手中的貨幣資金只有3.61億元，較去年年末下降54%，資金減少速度驚人，流動性緊張。

縱觀天神娛樂的發(fā)展史，2015年之后其資產(chǎn)實現(xiàn)了十倍的增長，這主要得益于其實控人朱曄外延式并購發(fā)展策略。

近十年來資產(chǎn)情況

《小債看市》統(tǒng)計，近兩年來天神娛樂進行了12起并購，投入資金超過百億金，但是頻繁并購使其投資活動現(xiàn)金流大幅流出，2015年和2017年分別流出24.67和19.84億元。

天神娛樂市值曾經(jīng)一度超過400億元，最高股價44.2元，最新收盤價為3.15元，總市值不足30億，市值較最高峰已經(jīng)縮水九成多。

目前，天神娛樂還涉及多起訴訟、仲裁案件，部分子公司股權(quán)、銀行賬戶、證券賬戶被凍結(jié)。

2019年8月，天神娛樂經(jīng)歷了一場博人眼球的“逼宮大戰(zhàn)”。

2019年8月15日晚，天神娛樂公告稱，公司董事會于收到三名股東發(fā)來的通知，要求召開臨時股東大會，并希望改組天神娛樂董事會及監(jiān)事會，3名股東直指天神娛樂現(xiàn)任董事、監(jiān)事不盡職，致使公司經(jīng)營狀況持續(xù)惡化。

公告截圖

隨后很快，天神娛樂董事、副總裁李春代表個人以及第一大股東朱曄的立場召開記者會，介紹公司經(jīng)營情況并回應以上質(zhì)疑，將這場內(nèi)訌大戲推向高潮。

“很殘酷，也很現(xiàn)實”李春稱，“原本可以在一張桌子上談話解決問題，為什么一定要在家門口打起來？”?！τ诖舜蔚牧T免，他總結(jié)了12個字：“蓄謀已久、拒絕溝通、來意不善”。

隨后，董事長、總經(jīng)理楊鍇因個人原因申請辭去公司董事長、董事及相應專門委員會委員、總經(jīng)理等職務。

值得注意的是，逼宮三家股東之一NEWEST WISE LIMITED為新有限公司代表的是“原殼”科冕木業(yè)，而楊鍇進入董事會，正是是由其推舉的。

“突如其來的黑文稿和種種謾罵，讓我第一次感受到世態(tài)炎涼?！?月18日，天神娛樂第一大股東朱曄亦發(fā)表《朱曄致個別中小股東的公開信》?！?br/>

他在信中說：我錯了，我選擇了通過外延式并購發(fā)展的路徑，而不是做好內(nèi)生性發(fā)展，找到真正的壁壘和護城河。

經(jīng)《小債看市》統(tǒng)計，前述三股東NEWEST WISE LIMITED為新有限公司、頤和銀豐（天津）投資管理有限公司和上海誠自投資中心（有限合伙），連續(xù)九十日以上合計持有公司104,618,807股股份，占總股本的11.22%。

朱曄仍然為天神娛樂的第一大股東，持股14.01%，第三大股東石波濤持股6.91%。

股權(quán)結(jié)構(gòu)

此前，朱曄因天價拍下巴菲特午餐而被名聲大噪。2015年，朱曄以1500萬元人民幣的價錢拍下巴菲特天價午餐，一時風光無兩。

然而其后幾年，朱曄經(jīng)歷了人生滑鐵盧。

2018年5月，朱曄被證監(jiān)會立案調(diào)查，同年9月，其提交辭職報告，辭去公司董事、董事長、總經(jīng)理、法定代表人、董事會戰(zhàn)略委員會召集人、董事會提名委員會委員等職務，此后擔任公司戰(zhàn)略顧問。

2019年8月1日，朱曄收到大連證監(jiān)局的警示函，稱其存在資金占用、關(guān)聯(lián)交易未履行程序等問題。

公告截圖

朱曄1999年大學畢業(yè)后就職于中國互聯(lián)網(wǎng)信息中心，2001年踏上創(chuàng)業(yè)之路，創(chuàng)建北京卓夫互動廣告；其后，又在電信增值領域、游戲領域等行業(yè)不斷創(chuàng)業(yè)。

天神娛樂起步于2009年，憑借朱曄300萬元的投資，2014年7月成功借殼上市， 其位列胡潤IT富豪榜上第31名的位置。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

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