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結合市場反應談談對明年經濟的看法

巴路君 巴路君
2021-12-20 12:12 2473 0 0
12月8-10日,中央經濟工作會議召開,周末中財辦副主任韓文秀專門做了解讀,市場上也有很多解讀。

作者:巴路君

來源:巴路君(ID:baluzhengguijun)

12月8-10日,中央經濟工作會議召開,周末中財辦副主任韓文秀專門做了解讀,市場上也有很多解讀。我對會議公告有一些觀點,這兩天市場的反應又給了些反饋,觸發(fā)了一些思考。總體觀點是政策力度可能還不夠,經濟依然有較大壓力。

市場方面,債先跌后漲,股先漲后跌。如果說今年預期不是很好,那會議沒有完全扭轉預期。當然,不能用市場的表現(xiàn)反過來推定基本面,再用基本面預測資產價格走勢。市場給了我們一些線索,但需要我們給出撇開市場的基本面分析。

今年經濟尤其是下半年下行壓力較大,基本面主要有六方面原因: 財政支出偏慢,貨幣政策對經濟變化反應不足,監(jiān)管政策集中且嚴,疫情散發(fā)不斷,缺煤限電,預期和認識混亂。順風因素是海外刺激,疫情不斷,出口較好。簡單認為每個因素各占20%的權重,六個負向的,一個正向的。

我們期待明年能解決什么?逐項看: 

1.財政預計更加積極。會議繼續(xù)強調可持續(xù)性,赤字規(guī)模不一定增加,但有朋友測算今年結余較大,所以財政按正常節(jié)奏,相比今年也是更積極。

2. 貨幣政策預計會更松。雖然央媽珍視政策空間,但央媽總體還是比較pro-market。事實上,今年已經有相應動作了。

3. 監(jiān)管政策集中且嚴。我覺得監(jiān)管政策對微觀主體影響比較大比較直接,今年教培、房地產和互聯(lián)網等都遭到打壓,權重占比甚至超過20%。好消息是明年政策應該不會那么嚴了,壞消息是會議強調“壓實企業(yè)自救責任”,對資本的表述依然要“防范野蠻生長”。已經出臺的政策和已經造成的行業(yè)狀態(tài)短期扭轉較難。

4.疫情散發(fā)不斷?,F(xiàn)在有傳播性更高的病毒,明年又有重要會議,預計2022年這一因素難有改觀。

5. 缺煤限電。這一因素應該能有效緩解。

6. 預期和認識混亂。明年應該能有所糾正,但預計難以實質緩解,畢竟今年很多行業(yè)受到的監(jiān)管是實的??梢钥纯磿h表述,結合現(xiàn)在大環(huán)境的變化,和2018年民營企業(yè)家座談會對比看。

7. 出口較好。隨著海外生產的恢復,刺激的消退,出口增速可能會有所回落,但預計依然有一定韌性。

總結一下,財政、貨幣和缺煤限電預計變好,但給定央媽和財爸都這么珍惜政策空間,可能難超預期。碳中和應該還是會增加成本,給結構轉型帶來一定摩擦。監(jiān)管影響、疫情和預期,方向有所改變,但依然偏負面。出口順風可能逐漸消失。

總體上,經濟可能依然有較大壓力。從投資機會看,國債可能依然值得買。考慮到政策方向的調整,股票也有較好的機會。

對地產產業(yè)鏈,我較為謹慎,一是政策可能不會難以大幅逆轉,二是經過今年的沖擊,地產企業(yè)可能會主動收縮,三是從人口和收入增長看,本來也可能到了中期拐點。

最后想說,這只是一個初步判斷。聽其言,觀其行,邊走邊看。

注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

本文由“巴路君”投稿資產界,并經資產界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

原標題: 結合市場反應談談對明年經濟的看法

巴路君

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    蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協(xié)會個人破產委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產與重組法律服務。聯(lián)系電話:18566691717

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    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業(yè)領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產業(yè)發(fā)展投資基金、河南農投華晶先進制造產業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯(lián)網產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業(yè)務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業(yè)務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務、新三板法律業(yè)務、民商事經濟糾紛等。

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