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門口的野蠻人:誰是“未來系”?

理顧者 理顧者
2020-12-06 16:22 2696 0 0
包商銀行接管組組長周學(xué)東,央行原行長周小川。兩位大佬的一紙文章,把金融風(fēng)險和公司治理的沉疴揭開,也讓“民營金控”一詞重回輿論視線。

作者:理顧菌

來源:理顧者(ID:gh_9acd8a0ce3f1)

包商銀行接管組組長周學(xué)東,央行原行長周小川。

兩位大佬的一紙文章,把金融風(fēng)險和公司治理的沉疴揭開,也讓“民營金控”一詞重回輿論視線。

民營資本爭相布局,二十八系盛極一時。

監(jiān)管曾對它們貼上一個標(biāo)簽——“野蠻擴(kuò)張”,而它們最初瘋狂控股一些金融牌照的原因,也不外乎資本逐利,看中了牌照的價值,哪怕是自己本身不搞金融。

就像原行長周小川所言,無非是想為“自融”謀利。多多少少有些不懷好意,好比華爾街門口的“野蠻人”。

01

所謂金融控股公司,就是指——

對兩個或者兩個以上不同類型的金融機(jī)構(gòu)擁有實(shí)質(zhì)控制權(quán),自身僅開展股權(quán)投資管理,不直接從事商業(yè)性經(jīng)營活動的公司。

細(xì)數(shù)我國金融機(jī)構(gòu),銀行、保險、信托、券商、租賃、期貨、基金、基子、基金銷售……

這些牌照都是有限的,是各路資本爭相競逐的對象,畢竟物以稀為貴,擁有牌照意味著具有了一定的壟斷性,也意味著高收益、高利潤。

說白了,就是坐吃手下金融機(jī)構(gòu)的“牌照紅利”。

而所謂民營金控,就是民資掌權(quán)。

金控的形成,最初離不開牌照管制的放開。

自2002年三家“老金控”試點(diǎn)建立以來,監(jiān)管給予了一定混業(yè)經(jīng)營的空間,而溫養(yǎng)一堆“民營金控系”的土壤,是混業(yè)經(jīng)營背后的分業(yè)監(jiān)管。

在牌照限制被打破之后,出于資本逐利的本能,民營資本紛紛"殺入"吸金的金融業(yè)。

而分業(yè)監(jiān)管下,套利成了近水樓臺之事。

利用牌照差異可以實(shí)現(xiàn)資本的騰挪,能支持一定程度的“自融”。為此,民營金控在短短幾年間資產(chǎn)迅速擴(kuò)張。

也就是監(jiān)管說的“野蠻擴(kuò)張”。

以金融監(jiān)管研究院2017年底數(shù)據(jù)為參考:

最神秘的明天系,坐擁金融業(yè)全牌照,控股23參股21,資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)3萬億。

肖老板想要打造中國版JP. Morgan,在資本市場縱橫數(shù)十年,終成一代民營金控之王。海航系,控股9參股10,共19家;

聯(lián)想系,自2002年踏足金融,共13;

復(fù)星系,控股7 參股4,僅缺信托板塊;

安邦系,控股6參股3,保險起家;

希望系,控股4 參股5,背后是劉氏四兄弟;

沙鋼系,控股2 參股7,產(chǎn)融結(jié)合;

……

二十八系,名動一時。

而它們背后的那些民營資本大鱷,他們或富可敵國,或引為案例,或被稱為傳奇天才。

02

但在這種野蠻生長中,不少民營金控忘了初心、走火入魔成了“問題金控”,埋下不少隱患。

一是杠桿率非常高,

在資產(chǎn)擴(kuò)張過程中大量甚至是無節(jié)制舉債,很多還是利用自己控股的金融機(jī)構(gòu)借款;

二是法人治理不健全,股權(quán)結(jié)構(gòu)不透明;

三是經(jīng)營過程出現(xiàn)異化,保險公司做成資產(chǎn)投資公司,實(shí)業(yè)做成金融公司;

四是機(jī)構(gòu)體量大,

一旦出現(xiàn)大范圍風(fēng)險,跨機(jī)構(gòu)、跨市場、跨業(yè)態(tài)下可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

再有不少機(jī)構(gòu)借金控之名“淘金”,虛假注資,自融輸血,肆意操縱關(guān)聯(lián)交易,交叉持股,循環(huán)出資……

最后,空手套白狼,左手倒右手。

利用集團(tuán)之便,一切盡在股掌之間,“金控”一張皮又成就了誰的金融帝國?這種灰暗置監(jiān)管于何地?置金融秩序于何地?

于是,在過去幾年,監(jiān)管屢次點(diǎn)名金控,而民營金控又成了整治重點(diǎn)中的重點(diǎn),矛頭中的矛頭。

2017年,監(jiān)管去杠桿的大刀落下。

國內(nèi)開啟了供給側(cè)改革、降債務(wù)等,給盲目舉債、融資為生、依靠杠桿發(fā)展起來的企業(yè)踩下了剎車,一些失去了杠桿加持的企業(yè)被迫裸泳。

在監(jiān)管殺伐果斷之中,金融寒意漸生。

于是我們看到,安邦與華信轟然倒下,涌金系轉(zhuǎn)身十年不再鋒芒,海航系在寒冬中苦苦捱著。

它們的式微,已經(jīng)為出清金控埋下了伏筆。

2019年,央媽發(fā)布《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》(征求意見稿),金控被戴上了緊箍咒。

往后的金控集團(tuán),想要分一杯羹、吃一家金融機(jī)構(gòu)的牌照紅利,必須經(jīng)過央媽允許。

未經(jīng)央媽首肯,任何單位不得在名稱中使用“金融控股”、“金控”、“金融集團(tuán)”等字樣。

其次,民營金控的三大“野蠻”事跡:股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本真實(shí)性和關(guān)聯(lián)交易,也被狠狠上了枷鎖。

一者,央媽強(qiáng)化了資本金來源的真實(shí)性和資金運(yùn)用合規(guī)性的監(jiān)管。資本金必須是合法自有資金,沒有那個金剛鉆就別攬那個瓷器活,不允許拿借來的錢當(dāng)本錢。

二者,想吃金融牌照紅利,得有一定標(biāo)準(zhǔn),央媽要求“良好的誠信記錄和社會聲譽(yù)、主業(yè)突出、資本實(shí)力雄厚、公司治理規(guī)范”。

那些“股權(quán)存在權(quán)屬糾紛、曾經(jīng)虛假投資、循環(huán)注資金融機(jī)構(gòu),委托他人或者接受他人委托持有金融控股公司或金融機(jī)構(gòu)股權(quán)”的,黑名單警告!

央企背景尚且好說。

首當(dāng)其沖的,是一眾民營金控。

2019年,明天系的核心機(jī)構(gòu)包商銀行因出現(xiàn)嚴(yán)重信用風(fēng)險,被央媽、銀保監(jiān)會聯(lián)合接管。

此事一出,震驚整個金融界。

一年后,接管組組長周學(xué)東曝光始末。

為明天系提供了1500億的自融,被明天系大量的不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易、資金擔(dān)保及資金占用等利益輸送被“掏空”,風(fēng)險管理形同虛設(shè);董事會為虎作倀聽命于大股東……

在監(jiān)管的鐵拳中,曾經(jīng)的“野蠻人”無處可躲,以三萬億商業(yè)帝國“明天系”為代表,民營金控當(dāng)年的風(fēng)光不再,也許下一個也并不遠(yuǎn)。

眼看它們起高樓,眼看它們宴賓客,可曾經(jīng)野蠻生長、野蠻擴(kuò)張的,都會被國家踢出場。最后,笙歌歸院落,燈火下樓臺,不過宴散了而已。

如果問,誰是“未來系”?

要回答這一問題,用原行長周小川的話來說,至少得先回答:這家金控由誰來監(jiān)管?

央行/證監(jiān)會/銀保監(jiān)會為外部監(jiān)管,然而公司內(nèi)部呢?是否一家獨(dú)大,野蠻式治理?

注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

本文由“理顧者”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

原標(biāo)題: 門口的野蠻人:誰是“未來系”?

理顧者

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    蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風(fēng)險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

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    劉韜

    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國政法大學(xué)在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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