作者：債券球

一、信用債利率的天花板

筆者觀察到，信用債的發(fā)行利率天花板好像是2.0%，不知道是不是有監(jiān)管規(guī)定。畢竟如果是市場(chǎng)原因，這么整齊劃一，看起來(lái)不是那么合理，而且從國(guó)人喜歡追求突破極限的角度來(lái)看，當(dāng)前是條件突破這個(gè)利率的。有知道原因的，歡迎私信告知。

今年利率的下行從2.0%這一檔的表現(xiàn)就可見一斑。2021年全年能夠達(dá)到2.0%的只有個(gè)位數(shù)，大概只有7只，今年還沒到一個(gè)季度，發(fā)到2.0%的已經(jīng)突破100只。可以想象，這100多只2%俱樂部的債券里，基本是由高貴的AAA家族組成，需要強(qiáng)調(diào)的是22中山火炬SCP001，這只期限270天的超短融，評(píng)級(jí)雖然只是AA+，卻已然躋身2.0%俱樂部，AA+中最靚的那個(gè)仔，同樣也是2.0%中最?yuàn)Z人眼球的那顆星。

二、信用債各期限利率的天花板

發(fā)行期限不超過1年的，在上文基本已經(jīng)說(shuō)明，本段主要介紹其他主要發(fā)行期限的情況。

發(fā)行期限2年。利率天花板：22花店MTN001A，主體評(píng)級(jí)AAA，利率2.69%。此外，AA+的22東莞發(fā)展MTN001，發(fā)行利率3.3%；AA的GC惠交01，發(fā)行利率3.36%，需要提及的，這只債不是單純的2年期債券，其期限結(jié)構(gòu)為2+N。

發(fā)行期限3年。利率天花板：22三峽GN002(碳中和債)，體評(píng)級(jí)AAA，利率2.35%。此外，AA+的22相城交投MTN001，發(fā)行利率3.09%；AA的22火炬01，發(fā)行利率3.30%，需要提及的，不是單純的3年期債券，其期限結(jié)構(gòu)為2+1。

發(fā)行期限4年。利率天花板：G22臨債1，主體評(píng)級(jí)AAA，利率3.1%。此外，AA+的22國(guó)都G2，發(fā)行利率4.39%。期限4年的，期限結(jié)構(gòu)基本是以2+2為主。

發(fā)行期限5年。利率天花板：22浦集01，主體評(píng)級(jí)AAA，利率2.86%，期限3+2。此外，AA+的22紹興金控MTN001，發(fā)行利率2.93%；AA的22菏澤投資MTN001，發(fā)行利率3.30%，期限是3+2。期限單純5年的，22中化股MTN001B，評(píng)級(jí)AAA，發(fā)行利率3.1%。

發(fā)行期限6年。利率天花板：22國(guó)際P1，主體評(píng)級(jí)AAA，利率2.95%。此外，AA+的22黃岡城投MTN001，發(fā)行利率3.35%。期限6年的，期限結(jié)構(gòu)基本是以3+3為主。

發(fā)行期限7年。利率天花板：22深高01，主體評(píng)級(jí)AAA，利率3.18%，期限：5+2。此外，AA+的22宜興01，發(fā)行利率3.20%，期限3+2+2。

永續(xù)債的天花板2.98%。22大唐Y2，期限3+N，評(píng)級(jí)AAA。

三、這么低，為何買？

對(duì)于今年以來(lái)債券發(fā)行利率持續(xù)下行，筆者理解的主要原因應(yīng)該是資產(chǎn)荒。同時(shí)，很多人可能不理解，為什么信用債利率這么低，很多時(shí)候低于國(guó)債、地方債這些利率債的水平，還那么多人買。何況國(guó)債和地方債流動(dòng)性好，質(zhì)押率高，還免稅。

就實(shí)務(wù)來(lái)看，投資這種超低利率大多是銀行，而銀行本身與企業(yè)合作是多方面、多維度的，配套其他業(yè)務(wù)合作，給點(diǎn)存款，買點(diǎn)理財(cái)，債券少賺一點(diǎn)，甚至虧一些，其他地方找補(bǔ)回來(lái)，最終銀行總體還是賺的，基于此，就具備很強(qiáng)的合作基礎(chǔ)了。

最后，“低利率”是開年以來(lái)的主題之一，創(chuàng)造著一個(gè)又一個(gè)天花板，預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)很可能還將延續(xù)下去。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 了解一下信用債利率的天花板