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安信之“殤”,海航之“亂”

大話固收 大話固收
2020-04-15 14:43 1190 0 0
安信帶來的傷害,絕不僅止與此。

作者:洛洛楊

來源:大話固收(ID:trust-321)

“殤”這個(gè)字,自青春期過后就幾乎沒用過了。但這幾天跟一些朋友交流,發(fā)現(xiàn)還真的只有這個(gè)字才能表達(dá)心里的迷茫、悲傷,還有隱隱的怒意和失望。

安信信托在3月25日發(fā)了個(gè)“停牌公告”,大家心都懸了起來。是不是重組有望了?是不是新的股東要來了?是不是問題解決的眉目要出來了?

據(jù)安信信托自己公告,違約規(guī)模有276億以上,可想而知,多少人對(duì)著這個(gè)新消息翹首以盼。有人激動(dòng)到失眠,天天盯著公告刷。

沒想到,等來的是接連而來的N個(gè)停牌公告……就在今天,更是一口氣宣布,停牌到6月1日。對(duì)于大家關(guān)切的“戰(zhàn)投”究竟有哪幾家閉口不談,任由小道消息沸騰。

鈍刀子割肉,莫過于此。無論是買了安信股票,急于脫手的股市投資者,還是手上有安信項(xiàng)目,等著方案的信托投資者,甚至還有收不回同業(yè)借款的金融機(jī)構(gòu),內(nèi)心都要再焦灼一個(gè)多月。

誰也不知道前方等著的究竟是什么。

安信之“殤”

安信帶來的傷害,絕不僅止與此?!缎磐蟹ā肥钦麄€(gè)信托業(yè)規(guī)范經(jīng)營的基石,大家都默認(rèn),信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性受法律保護(hù)。

這意味著,即使信托公司其他項(xiàng)目再爛,我投的項(xiàng)目本身獨(dú)立運(yùn)作,該還錢要還錢,該付息要付息;即使你大股東再缺錢,不能偷偷把手伸向信托財(cái)產(chǎn);如果非要做關(guān)聯(lián)交易,必須發(fā)布公告。

這也是很多安信投資者心里最大的安慰。相信項(xiàng)目只是一時(shí)停擺,錢一時(shí)回不來,資產(chǎn)還在,無非是后期走流程等回款。

但是安信做了什么?

根據(jù)安信信托公布的銀監(jiān)局出具的《審慎監(jiān)管強(qiáng)制措施決定書》:

2016 年至 2019 年,安信信托違規(guī)將 3 筆信托財(cái)產(chǎn)用于股東、8 筆信托財(cái)產(chǎn)用于兌付其他信托項(xiàng)目、2 筆信托財(cái)產(chǎn)用于置換固有貸款、4 筆信托財(cái)產(chǎn)用于其他非信托目的用途,金額共計(jì) 126.56 億元。截至 2020 年 1 月,上述項(xiàng)目基本已逾期或欠息。

這是清清楚楚的“百億信托財(cái)產(chǎn)挪用”了。經(jīng)此一役,不止安信,整個(gè)信托行業(yè)都在蒙受投資者質(zhì)疑:

雖然法律有規(guī)定,我怎么知道你沒有挪用?

我看你們大股東最近出了負(fù)面新聞,會(huì)不會(huì)把手伸向信托資產(chǎn)?

某某某和你們股東有接觸報(bào)道,會(huì)不會(huì)暗地里輸送利益?

……

海航之“亂”

說完安信,再來聊聊海航。

海航昨晚的操作已經(jīng)刷遍了朋友圈,為了防止有的投資者不知道,再簡要地陳述一遍:

  • “13海航債”,發(fā)行規(guī)模為11.5億元,票面利率為7.1%,存續(xù)余額為3.9億元,原定于4月15日迎來到期摘牌。

  • 4月14日,在債券兌付日的前一天,海航臨時(shí)緊急召開持有人大會(huì)。這個(gè)“緊急”有多緊急呢?先是在一般公司下班時(shí)間后18:30發(fā)郵件通知參會(huì),要求在半小時(shí)之內(nèi)答復(fù),而參與這個(gè)會(huì)登記審批都要一堆部門協(xié)調(diào)簽章審核。

  • 大家手忙腳亂地簽字蓋章沖進(jìn)去開會(huì),會(huì)議在一片嘈雜的質(zhì)疑聲中提出了“本息延期一年,利息不計(jì)復(fù)利”的議案。

光是看這個(gè)描述就能猜到現(xiàn)場有多亂了。但海航“亂”的后果也不止于此,債券市場自從發(fā)明“技術(shù)性違約”以來,頻頻遭到質(zhì)疑:技術(shù)性違約到底算不算違約?這種“看破不說破”,究竟哄的是誰呢?

前兩天某債券發(fā)行方式“不通過現(xiàn)金認(rèn)購,以XX公司債權(quán)的持有份額作為權(quán)利憑證按照面值1:1等比例認(rèn)購本期債券”,已經(jīng)讓人大跌眼鏡。標(biāo)準(zhǔn)化融資市場一向以流程的公開、規(guī)范為原則,現(xiàn)在海航又來這一出,豈不是把這些原則按在地上狠狠摩擦?

以后債券的續(xù)發(fā)方式,只有想不到,沒有做不到了。

規(guī)則的出發(fā)點(diǎn)究竟在哪里?

安信信托發(fā)的所有公告里,有一個(gè)讓小固印象深刻。2019年5月22日,安信信托收到了上交所的《問詢函》,其中之一是要求公布公司的違約、延期信息,是否存在底層資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和違規(guī)剛兌等情形。

安信的回復(fù):


總結(jié)一下就是:不好意思,因?yàn)橐袷亍缎磐蟹ā芬?guī)定,保護(hù)收益人利益,不能公開呢。

上交所也沒有進(jìn)一步追究。

無獨(dú)有偶,昨晚海航的會(huì)議上,主承的發(fā)言也是強(qiáng)調(diào)“債券持有人會(huì)議完全是按照會(huì)議規(guī)則”來進(jìn)行的。有質(zhì)疑的話,“先去看看這個(gè)會(huì)議規(guī)則”: 

明明大家都覺得你的規(guī)則遵守有問題,但這些人口口聲聲稱自己是謹(jǐn)守規(guī)則,反倒希望質(zhì)疑者噤聲。這就有必要問一句了:

這個(gè)規(guī)則,做出來究竟是為了保護(hù)投資者的,還是為了給相對(duì)強(qiáng)勢的融資方或者管理人鉆空子用的呢?

2020年4月7日,安信信托公告稱上海銀監(jiān)局給了兩個(gè)處罰:

1、對(duì)公司暫停自主管理類資金信托業(yè)務(wù);

2、限制向股東上海國之杰投資發(fā)展有限公司分配紅利”

而此時(shí)距離安信危機(jī)發(fā)酵已一年半有余;根據(jù)處罰內(nèi)容可知,2018年安信危機(jī)就開始發(fā)酵,但到2019年安信信托還在一邊公告打馬虎眼,一邊挪用信托資產(chǎn)。

想問一句:這個(gè)處罰是不是來得遲了一點(diǎn)?

安信也好,海航也罷,重創(chuàng)的都是投資人甚至從業(yè)者本身對(duì)整個(gè)行業(yè)的信任。當(dāng)規(guī)則被用來鉆空子而不是維護(hù)投資者利益,是不是該考慮重新審視下規(guī)則,以及規(guī)則的制定、執(zhí)行和監(jiān)督,對(duì)踐踏者懲罰,對(duì)因踐踏而受損的人予以補(bǔ)償呢?

信任珍貴,一朝決堤,再難復(fù)原。手握重器的人,真的要想一想了。

注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

本文由“大話固收”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

原標(biāo)題: 安信之“殤”,海航之“亂”

大話固收

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    蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書長,深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專業(yè)委員會(huì)委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

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    劉韜

    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國政法大學(xué)在職研究生,美國注冊管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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