作者：林曉晨

來源：阿爾法工場(chǎng)研究院（ID：alpworks）

手機(jī)銷量大幅增長或許不會(huì)很快反饋到公司業(yè)績中，但卻會(huì)大幅增加小米的生態(tài)價(jià)值，對(duì)于長期投資者而言，這正是小米的投資“暗線”。

7月16日，小米（01810.HK）解鎖了新的成就“全球第二手機(jī)品牌”。據(jù)Canalys發(fā)布的Q2全球智能手機(jī)市占率排名，小米以17%的市場(chǎng)份額，超越蘋果，成為全球第二。

小米是一家不斷迭代的公司，每一個(gè)時(shí)期它都有著自己的目標(biāo)。

成立之初，雷軍就致力于將小米創(chuàng)造成一家為大家?guī)砻篮蒙畹钠髽I(yè)，如今的小米已經(jīng)成為全球知名的品牌，似乎雷軍當(dāng)年的夢(mèng)想已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。

2014年小米的目標(biāo)是成為世界500強(qiáng)，當(dāng)時(shí)的小米還是一家成立僅三年的公司，市場(chǎng)中普遍并不看好小米的表現(xiàn)，但小米卻最終用自身的實(shí)力證明了自己，2020年8月小米達(dá)成了這一目標(biāo)，成為世界上最年輕的世界500強(qiáng)公司。

隨后兩年，小米遭遇波折，銷量一度出現(xiàn)滑坡。2017年是小米發(fā)展的轉(zhuǎn)折之年，這一年雷軍提出全年突破千億營收的目標(biāo)，最終小米僅用10個(gè)月就達(dá)成目標(biāo)，成為世界上最年輕的“千億營收”巨頭。

2017年Q4季度全球手機(jī)市場(chǎng)萎靡不振，在整體出貨量下滑6.3%的情況下，小米銷量逆勢(shì)同比大幅增長96.9%，不僅是唯一增長的品牌，同時(shí)也成為全球第四的品牌。

如今全球市場(chǎng)的火熱表現(xiàn)讓小米擁有了一個(gè)更大的目標(biāo)。小米市占率離排名第一的三星僅有2%的差距，此時(shí)，小米心中的目標(biāo)只剩下一個(gè)，那就是超越三星，成為世界第一。

01 小米何以成功？

過去三年，全球手機(jī)市場(chǎng)迎來了前所未有的挑戰(zhàn)，手機(jī)市場(chǎng)整體飽和，出貨量由14.66億臺(tái)下降至12.92億臺(tái)，行業(yè)中的所有玩家都嗅到了凜冬的寒意。

在這樣的背景下，小米能夠逆勢(shì)增長，并且超越蘋果成為全球第二實(shí)屬不易，這完全源于小米對(duì)于整個(gè)行業(yè)發(fā)展的準(zhǔn)確洞悉。

5G是歷史上最大一次換機(jī)潮，這在行業(yè)中早已成為共識(shí)，但即使如此，很多手機(jī)玩家都仍然希望借助4G余溫拼命產(chǎn)出手機(jī)。而在這其中只有小米沒有冒進(jìn)，依然嚴(yán)格控制庫存水準(zhǔn)，保持現(xiàn)金流的健康發(fā)展。

正是穩(wěn)扎穩(wěn)打的作風(fēng)，讓其能夠在突然的疫情之下，依然有余力推出行業(yè)內(nèi)首款5G旗艦機(jī)型小米10，從而站穩(wěn)高端市場(chǎng)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，在2020Q1季度推出小米10后，小米全球市場(chǎng)份額突然增長，并由此開始不斷鯨吞其他廠家的份額。

（數(shù)據(jù)來源：IDC）

另一方面，小米超越蘋果成為全球第二，其背后的核心支撐是持續(xù)追求創(chuàng)新，堅(jiān)持技術(shù)立業(yè)的決心。

小米有三大永不更改的“鐵律”：技術(shù)為本、性價(jià)比為綱、做最酷的產(chǎn)品。這樣的宗旨下，小米從不吝惜研發(fā)投入。僅2021年Q1季度，小米的研發(fā)支出就超過30億元，同比增幅高達(dá)61%。

在全球芯片產(chǎn)能緊缺的當(dāng)下，沒有芯片就會(huì)被卡脖子?；诖?，小米研發(fā)了首款獨(dú)立專業(yè)的影像芯片澎湃C1，實(shí)現(xiàn)影像技術(shù)的新突破，針對(duì)對(duì)焦、曝光、白平衡等三方面進(jìn)行了全方面的升級(jí)。

電池方面，小米11 Ultra上首次應(yīng)用了矽氧負(fù)極電池技術(shù)及全相變散熱技術(shù)，可以通過固態(tài)、液態(tài)和氣態(tài)的變化，實(shí)現(xiàn)熱量的快速散開和傳導(dǎo)。這幾乎是當(dāng)下最頂尖的電池技術(shù)，能夠大幅度提升用戶的使用感受。

手機(jī)是一種用戶感受大于實(shí)際功能的產(chǎn)品，手機(jī)廠商想要獲得用戶的支持，必須急用戶之所急，想用戶之所想。手機(jī)廠商不應(yīng)該將用戶放在對(duì)立面，而應(yīng)該把用戶看成是一起磨煉產(chǎn)品技藝的伙伴。一般的產(chǎn)品和最酷的產(chǎn)品之間，可能差的就是那一點(diǎn)點(diǎn)的工匠精神。

當(dāng)然，超越蘋果并不值得彈冠相慶，小米需要的事情除了超越前方的三星外，更重要的則是穩(wěn)固住目前市場(chǎng)第二的地位。

三星是小米下一個(gè)目標(biāo)，但在超越對(duì)方的之前，小米必須把根基打牢靠。

02 海外破局成關(guān)鍵

小米全球手機(jī)銷量如此耀眼，其背后的核心因素在于海外市場(chǎng)的優(yōu)異表現(xiàn)。

過去幾個(gè)季度，海外業(yè)務(wù)始終是小米業(yè)績?cè)鲩L的重頭。刨除疫情肆虐的2020Q2季度，小米國際業(yè)務(wù)都處于穩(wěn)步增長態(tài)勢(shì)。從2019年Q1至2021年Q1，短短兩年時(shí)間小米海外業(yè)務(wù)就翻了1.23倍。

根據(jù)2021年Q1財(cái)報(bào)，小米海外市場(chǎng)單季營收達(dá)374億元，同比增長50.6%，占公司總營收的48.6%。

據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，按智能手機(jī)出貨量計(jì)算，小米一季度在全球62個(gè)國家和地區(qū)市占率排名前五，在全球12個(gè)地區(qū)的排名榜首。

尤其是印度市場(chǎng)，小米延續(xù)了之前的強(qiáng)勢(shì)地位，連續(xù)14個(gè)季度維持榜首，并以28%的市場(chǎng)份額穩(wěn)坐頭把交椅，領(lǐng)先第二名三星9個(gè)百分點(diǎn)。

為了鞏固自身在印度的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，小米計(jì)劃投建3家工廠進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。預(yù)計(jì)新的規(guī)劃將使小米在印度的手機(jī)產(chǎn)能提升20%，幾乎完成手機(jī)和電視的印度本土化。

除印度市場(chǎng)外，小米在東歐地區(qū)也已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度獲得市場(chǎng)份額第一，市場(chǎng)率高達(dá)32.5%，出貨量同比增長81.8%；在俄羅斯取得32.1%的市場(chǎng)份額，首次收獲市場(chǎng)第一。在拉美地區(qū)、中東地區(qū)和非洲地區(qū)，小米均躋身前四，出貨量分別暴增162%、137%和191%。

隨著小米不斷加強(qiáng)海外市場(chǎng)的渠道建設(shè)，在印度外的海外市場(chǎng)，線上渠道和運(yùn)營商渠道的智能手機(jī)出貨量均超過500萬臺(tái)。截至2021年3月底，小米已經(jīng)與全球超過150家運(yùn)營商渠道建立合作。

小米海外市場(chǎng)遍地開花，其已然成為中國制造在國際上的典型代表。小米想要超越三星，海外市場(chǎng)將會(huì)是重中之重。

03 小米的投資“暗線”

小米的投資其實(shí)存在一條“暗線”。

全球手機(jī)銷量大幅增長，這讓小米公司未來的業(yè)績有了保證，但刨除業(yè)績層面，其實(shí)全球手機(jī)銷量大幅增長還有更多深意。

眾所周知，硬件業(yè)務(wù)從來都不是小米盈利的重點(diǎn)。正如雷軍在小米6X的發(fā)布會(huì)承諾的那樣：每年整體硬件業(yè)務(wù)（包括手機(jī)及IoT和生活消費(fèi)產(chǎn)品）的綜合稅后凈利率不超過5%。

盡管如此，但手機(jī)業(yè)務(wù)依然能夠?yàn)樾∶滋峁┰丛床粩嗟默F(xiàn)金流。手機(jī)是一門偏消費(fèi)屬性的生意，且各種型號(hào)迭代很快。這就意味著，手機(jī)本身具備消費(fèi)品屬性，大批量手機(jī)出售能夠提供穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流，這是小米未來發(fā)展的基礎(chǔ)。

而從戰(zhàn)略層面考量，手機(jī)恰恰是“手機(jī) X AIoT”戰(zhàn)略的最佳切口，全球手機(jī)銷量大幅增加意味著小米“手機(jī) X AIoT”推進(jìn)的進(jìn)程將會(huì)大幅加快。手機(jī)作為AIoT生態(tài)的樞紐，不僅是整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的大腦，同時(shí)也是消費(fèi)者最先購買的產(chǎn)品。

抽象來說，每一個(gè)手機(jī)背后都是一個(gè)信息樞紐。一個(gè)家庭想要“構(gòu)建”一個(gè)小米生態(tài)，勢(shì)必會(huì)優(yōu)先使用小米手機(jī)，在認(rèn)可小米的服務(wù)后，才會(huì)進(jìn)一步的增加其他小米產(chǎn)品的購買，完成從“初級(jí)米粉”向“資深米粉”的蛻變。

據(jù)2021年Q1財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，小米AIoT平臺(tái)已連接IoT設(shè)備數(shù)超過3.5億臺(tái)，同比增長39.3%，但擁有五件及以上連接小米AIoT平臺(tái)設(shè)備的用戶數(shù)卻增長48.9%，不難看出，“資深米粉”的轉(zhuǎn)變速度要明顯快于“初級(jí)米粉”。

由此可知，手機(jī)業(yè)務(wù)除了可以給小米帶來龐大的數(shù)據(jù)流，更甚者可以為小米這個(gè)品牌帶來大量的“粉絲流”，這才是隱藏在小米旺銷背后的關(guān)鍵。

小米AIoT生態(tài)不是簡單的機(jī)器堆積，而是建立在于粉絲高粘性的互動(dòng)之中。正如小米愿景說的那樣：讓每個(gè)人都能享受科技的樂趣和用戶交朋友，做用戶心中最酷的公司。

如果說每一位小米用戶都是一個(gè)單獨(dú)的點(diǎn)，那么當(dāng)小米手機(jī)銷量大幅增長，這些點(diǎn)陣之間就會(huì)彼此相連從而形成網(wǎng)。在這張“大網(wǎng)”中，手機(jī)產(chǎn)品僅會(huì)增加網(wǎng)絡(luò)規(guī)模，而真正讓小米未來價(jià)值可期的則是蘊(yùn)含其中的“生態(tài)業(yè)務(wù)”。

數(shù)據(jù)層面看，過去五年，小米的AIoT業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的年化復(fù)合增長率分別增長50.6%和49.0%，成為小米業(yè)績?cè)鲩L的新動(dòng)力。

在投資中，人們往往愿意將一家公司的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品成為護(hù)城河，對(duì)于小米而言，全球手機(jī)保有量就是它最核心的護(hù)城河。我們始終認(rèn)為，小米是一家具有長期價(jià)值的公司，手機(jī)是護(hù)城河，生態(tài)則是變現(xiàn)的關(guān)鍵。

從無到有，從簡到繁，小米生態(tài)系統(tǒng)不斷完善，整個(gè)生態(tài)的商業(yè)價(jià)值也在顯著提升。手機(jī)銷量大幅增長或許不會(huì)很快反饋到公司業(yè)績中，但卻會(huì)大幅增加小米的生態(tài)價(jià)值，這正是小米的投資“暗線”。

對(duì)于長期關(guān)注公司價(jià)值的投資者而言，這部分價(jià)值已經(jīng)被他們記錄在心中，這正是小米長期價(jià)值所在。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 小米的投資“暗線”