作者：為睿房地產(chǎn)金融部

來(lái)源：為睿資產(chǎn)（ID：VeryAsset）

曾經(jīng)，我們耳邊聽(tīng)到，眼前見(jiàn)到的處處都是互聯(lián)網(wǎng)＋， 然而，時(shí)下大家好像已經(jīng)不怎么再談互聯(lián)網(wǎng)，轉(zhuǎn)而開(kāi)始討論人工智能、Fintech、區(qū)塊鏈了。不是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)已經(jīng)過(guò)時(shí)了，被遺忘了，相反是大家已經(jīng)開(kāi)始普遍接受和認(rèn)同互聯(lián)網(wǎng)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的事實(shí)，并深度關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容了。事實(shí)上，無(wú)論是IT還是DT，歸根結(jié)底都只是一種生產(chǎn)力，改變不了人的內(nèi)在需求以及人們基于這種內(nèi)在需求而在物質(zhì)生產(chǎn)過(guò)程中形成的相互關(guān)系。當(dāng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)落后產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾突出時(shí)，會(huì)倒閉我們對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)力因素進(jìn)行反思，于是 IT、DT便應(yīng)運(yùn)而生。

有人會(huì)問(wèn)，傳統(tǒng)4+1的模式處置不良資產(chǎn)不是已經(jīng)很好嗎？這么有前（錢(qián)）途，為什么還需要＋互聯(lián)網(wǎng)？互聯(lián)網(wǎng)究竟為不良資產(chǎn)處置帶來(lái)了什么？個(gè)人認(rèn)為，打破專業(yè)、信息不對(duì)稱，規(guī)范資產(chǎn)定價(jià)體系，整合全國(guó)性處置資源，提升處置效率就是不良資產(chǎn)處置＋互聯(lián)網(wǎng)的核心價(jià)值所在。在我看來(lái)，不良資產(chǎn)處置＋互聯(lián)網(wǎng)是法律金融的一個(gè)經(jīng)典應(yīng)用場(chǎng)景。

法律金融是什么？國(guó)內(nèi)外并沒(méi)有一個(gè)確切的概念。國(guó)外有訴訟融資公司或者基金，專門(mén)為打不起官司的當(dāng)事人墊付訴訟費(fèi)、律師費(fèi)等費(fèi)用，并用勝訴后的收益作為還款來(lái)源。筆者沒(méi)有確切考證過(guò)，但這個(gè)應(yīng)該是法律金融的最早原型。我所理解的法律金融并不是法律與金融概念的簡(jiǎn)單組合，它至少包括2個(gè)方面的內(nèi)涵：

1．法律金融屬于司法供應(yīng)鏈金融

法律金融是在用司法方式救濟(jì)當(dāng)事人的財(cái)產(chǎn)性權(quán)利的過(guò)程中，鑒于未來(lái)可期待的因司法救濟(jì)的財(cái)產(chǎn)性權(quán)利所產(chǎn)生的穩(wěn)定現(xiàn)金流（收益），讓更多的主體參與到司法救濟(jì)中來(lái)，出力的出力，出錢(qián)的出錢(qián)，大家共享收益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

2．法律金融自帶風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖屬性

法律天生自帶謙抑、謹(jǐn)慎和風(fēng)控屬性，而金融天生自帶冒險(xiǎn)、投機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)屬性，法律金融就是要用法律的自帶風(fēng)控屬性對(duì)沖金融自帶的風(fēng)險(xiǎn)屬性，用法律為金融的發(fā)展保駕護(hù)航。

在不良資產(chǎn)處置＋互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用場(chǎng)景下，法律金融致力于用標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品思維來(lái)解決不良資產(chǎn)處置重運(yùn)營(yíng)非標(biāo)準(zhǔn)化這一瓶頸性難題。具有以下4個(gè)鮮明的特點(diǎn)：

1．基于特定的群體與屬性   

以不良資產(chǎn)處置為例，無(wú)論是在傳統(tǒng)處置模式下，還是在新興處置模式下，一般而言，在不良資產(chǎn)處置的生態(tài)鏈上至少有三個(gè)參與主體：資產(chǎn)持有方（資產(chǎn)端），如銀行、保險(xiǎn)公司、融資租賃公司、金融類資產(chǎn)管理公司、企業(yè)、個(gè)人；資金所有方（資金方），如以特殊資產(chǎn)為投向的私募基金、專項(xiàng)基金、金融類資產(chǎn)管理公司、個(gè)人等；處置服務(wù)方（處置端），如律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、券商、民營(yíng)資管、律師、會(huì)計(jì)師以及以各類形式存在的催收公司。這些特定的主體因掘金不良資產(chǎn)而聚集，因處置屬性而彼此產(chǎn)生鏈接，而法律金融正是立足處置端優(yōu)勢(shì)，通過(guò)發(fā)揮法律人的專業(yè)服務(wù)能力、組織各方參與項(xiàng)目的能力，通過(guò)發(fā)揮金融人的非標(biāo)資產(chǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力、處置費(fèi)用融資能力，真正鏈接不良資產(chǎn)處置鏈條上資產(chǎn)端和資金端的需求。

2．基于特定的場(chǎng)景與應(yīng)用

2015年法院工作報(bào)告中，周強(qiáng)院長(zhǎng)透露了一組數(shù)據(jù)，截止2015年底，全國(guó)法院的結(jié)案標(biāo)的金額為4萬(wàn)億，而這一年的GDP總值為60余萬(wàn)億，如果加上事實(shí)上已經(jīng)處于不良狀態(tài)但并未進(jìn)入司法程序的不良資產(chǎn)，換算下來(lái)，差不多十分之一的GDP份額處于事實(shí)上的不良狀態(tài)中，不要不相信自己的眼睛，你看到的數(shù)據(jù)是事實(shí)！按照案件細(xì)分，知識(shí)產(chǎn)權(quán)維權(quán)、不良資產(chǎn)處置、建筑工程款糾紛、保險(xiǎn)糾紛等許多案件中，當(dāng)事人或者律師基于有效推進(jìn)司法訴訟進(jìn)程，對(duì)融資的需求是巨大的。如果不考慮法律和監(jiān)管方面的原因，包括人身?yè)p害賠償、婚姻家庭案件等在內(nèi)的侵權(quán)及財(cái)產(chǎn)類糾紛，基于司法救濟(jì)產(chǎn)生的融資需求的應(yīng)用場(chǎng)景可能更多。

3．基于特定的內(nèi)容和服務(wù)

截至2015年底，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)共有法人機(jī)構(gòu)4262家，資產(chǎn)總額199.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.7％；負(fù)債總額184.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.1％；不良貸款余額1.96萬(wàn)億元，不良貸款率1.94％。一句話，傳統(tǒng)實(shí)體企業(yè)落后產(chǎn)能過(guò)剩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)入深度調(diào)整期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”，金融類不良資產(chǎn)已經(jīng)，并將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)出井噴之勢(shì)。另一方面，隨著市場(chǎng)利率下行伴生的資產(chǎn)荒，資產(chǎn)配置已經(jīng)成為一個(gè)全球性的問(wèn)題。如果不良資產(chǎn)處置＋互聯(lián)網(wǎng)不能結(jié)合金融產(chǎn)品思維和法律的專業(yè)服務(wù)能力對(duì)不良資產(chǎn)處置從內(nèi)容到服務(wù)做一些創(chuàng)新，經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的趨勢(shì)決定了這一輪不良資產(chǎn)處置的難度將會(huì)是空前的。

4．基于特定的鏈接與控制

傳統(tǒng)o2o模式下的不良資產(chǎn)處置＋互聯(lián)網(wǎng)模式，雖然一直在探索，但迄今為止仍然找不到有效的方法和路徑來(lái)很好地解決緊密鏈接資產(chǎn)、資金與處置三端，防止人為跳單的道德風(fēng)險(xiǎn)，提供持續(xù)的價(jià)值輸出，確保企業(yè)即便在未完成處置回收周期的情況下仍有穩(wěn)定現(xiàn)金流來(lái)支撐運(yùn)營(yíng)的這些難題，未能很好地解決資產(chǎn)、資金、處置三端的痛點(diǎn)。法律金融，綜合利用法律的風(fēng)控思維和金融的結(jié)構(gòu)化工具屬性，結(jié)合傳統(tǒng)處置模式中的逆周期收購(gòu)，順周期處置手段。一方面，真正將資產(chǎn)端、資金端和處置端三端的利益進(jìn)行鏈接和捆綁，確保協(xié)同推進(jìn)，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；另一方面，能夠有效預(yù)防不良資產(chǎn)處置過(guò)程中潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)以及道德風(fēng)險(xiǎn)，確保重規(guī)則、輕模式、強(qiáng)把控。

大家今天都在討論的供給側(cè)改革，是社會(huì)在遭遇發(fā)展的瓶頸性問(wèn)題后的深刻自省。供給側(cè)改革要改變的不是客體而是主體自身，他要求創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中必須真正圍繞用戶的內(nèi)在需求，想方設(shè)法改進(jìn)服務(wù)質(zhì)量，提升服務(wù)效率，這也許才是互聯(lián)網(wǎng)＋的真義所在。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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